港股續創去年9月以來新高，科技股再度成為火車頭，帶動股市上升。現時全球目光都在於人工智能的發展身上，對相關產業鏈產品的開發需求殷切，相關企業今年業績可期，當中以建滔集團(00148)最為受惠。
事實上，隨著AI應用層面不斷增加，如AI PC、AI手機等產品今年陸續面世，對相關伺服器及數據中心等產品的需求，近年都出現了不同程度急升。由於相關產品需要大量的銅，我們可看到倫敦期銅由3月的每噸8700美元，4月底已重上兩年前的每噸10000美元水平，引證了市場對銅的需求自3月以來大幅增加。由需求端至最上游的原材料端都可以看出，與銅相關的製造業將見明顯復甦的現象，當中尤以與AI產品產業鏈有密切關係的印刷線路板(PCB)及其上游覆銅面板(CCL)行業最受惠。
CCL及PCB是建滔四大業務中佔比最重的業務，分別佔2023-24年度收入的43%及29%。CCL是製造PCB的核心材料，而PCB是經過一系列複雜加工過程後，將CCL轉變為具有特定電路布局和功能的成品板。PCB產業上游主要有CCL，佔PCB成本約30%，其餘有半固化片、銅球（佔比9%）、銅箔（佔比6%），以及專用的化學品材料（油墨、光刻膠、刻蝕液等），其中CCL是由銅箔、絕緣介質層壓合而成，是重要的電子基礎材料，也是PCB的核心基材和成本。CCL上游則有銅箔（成本佔比約42%）、環氧樹脂（約26%）、玻纖布（約19%）。建滔基本是以上所有產品的供應者及使用者，擁有垂直生產的優勢。
銅價近期大幅上漲，年初以來漲幅有16%，同時間，其他生產CCL及PCB的上游物料價格亦有回升趨勢，疊加PCB行業受益於下游需求好轉維持高位，CCL已具備進入漲價上行通道的條件。事實上，內地過去多年經濟下行致消費需求下跌，再經過以往兩年行業去庫存化，競爭加劇，致CCL價格大幅下滑，但現時下游需求正逐步好轉，尤其是AI伺服器拉動高頻高速板需求，未來CCL及PCB盈利能力有望持續改善。
有研究報告指出，年初以來下游需求持續回暖，而上游主要材料銅，以及其他原材料價格持續上行，3至4月CCL行業部分廠商已進行第一次漲價，並開始向下游發出漲價通知，以緩解成本壓力。由於現時漲價的上行周期條件顯著優於去年，預期此升浪可維持一段更長的日子。
股價方面，建滔今年首4個月跌至近4年的低位，出現三底後，終有顯著反彈，一舉突破所有平均線，現於高位整固，在看好行業前景下，可於19元水平買入，目標22元，跌破18元止蝕。《香港股票分析師協會理事 連敬涵》
*筆者並無持有上述股份
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